螺纹
1、需求：近两周螺纹表需呈现环比走弱，福建厦门、莆田和黑龙江哈尔滨等地区疫情有所反复，对需求或形成一定影响。但是总体来看，需求走弱的幅度确实值得警惕，关注国庆节前的常规备库以及10月份的需求释放情况。
2、供给：近期江苏地区能耗双控严格，广东、广西、安徽等地受限电影响较大，减产也较为明显。9月以来，在粗钢全年平控以及能耗双控的背景下，临检、限产、限产加码，铁水产量持续减少。
3、库存：由于供给减产的幅度强于需求走弱的幅度，库存保持快速去化。旺季期间的供需错配相对利好现货以及近月合约的价格走势。
4、基差：期货大幅贴水，01合约华东三线螺纹基差356元，05合约华东三线螺纹基差708元;正套走强，01-05价差351元。
5、利润：华东一线螺纹高炉即时利润1020元(+260)，华北螺纹即时利润830元(+230);热卷即时利润930元(+60)。9月以来限产趋严，炼钢利润再度走扩。由于螺纹减产幅度更大，螺纹利润快速抬升，卷螺利润已经基本持平。
6、总结：供给方面，近期华东地区能耗双控趋严，大规模限电限产，华东地区作为短流程和高炉螺纹的主产区，螺纹钢供给首当其冲，因此螺纹供给加速收缩。9月以来钢铁限产力度超出市场预期，这也使得粗钢全年平控有前置的可能，因此远月的减产压力将缓解。需求方面， 近期螺纹表需较为平稳，由于地产周期趋于走弱，远月需求预期承压。综合来看，目前供需错配格局使得螺纹库存保持快速去化，支撑现货以及近月价格，但是对于远月合约，由于供给有边际放松的可能以及需求或持续走弱，远月合约明显承压。
操作建议：近月合约震荡偏强，远月合约震荡运行，区间操作风险因素：旺季需求超预期释放(上行风险);压减粗钢产量等相关政策放松，新冠疫情反复(下行风险)
热卷
1、需求：能耗双控背景下，全国多地限电，一定程度上影响到下游制造业生产，进而拖累卷板需求，近期热卷需求表现羸弱。
2、供给：近期江苏地区能耗双控严格，广东、广西、安徽等地受限电影响较大，减产也较为明显。9月以来，在粗钢全年平控以及能耗双控的背景下，临检、限产、限产加码，铁水产量持续减少。由于本轮减产集中在华东地区，螺纹受到的影响较大，热卷供给收缩的力度明显弱于螺纹。
3、库存：限电影响下游制造业的生产，使得热卷需求受到抑制，由于近期减产力度不及需求走弱的幅度，本周热卷小幅累库。
4、基差：01合约上海热卷基差150元，05合约上海热卷基差425元;01-05价差275元。
5、利润：华东一线螺纹高炉即时利润1020元(+260)，华北螺纹即时利润830元(+230);热卷即时利润930元(+60)。9月以来限产趋严，炼钢利润再度走扩。由于螺纹减产幅度更大，螺纹利润快速抬升，卷螺利润已经基本持平。
6、总结：能耗双控趋严的背景下，热卷供需两端均受到影响。在需求端，限电导致下游制造业生产受限，从而拖累热卷需求，在供给端，钢厂限产加码，热卷产量保持收缩，但是由于减产集中在螺纹，热卷减产的幅度不及需求走弱的幅度，使得热卷库存开始累积，因此基本面表现偏弱，热卷价格震荡偏弱。
操作建议：震荡偏弱，区间操作与逢高做空相结合风险因素：旺季需求超预期释放(上行风险);压减粗钢产量等相关政策放松，新冠疫情反复(下行风险)
铁矿
(1)供给方面：本周澳洲发运集体回升，巴西发运基本持稳，澳巴总发运量稳中有升，铁矿供给继续回升。虽然本周到港小幅回落，但从前期发运量推算，后期到港回升趋势不改。
(2)需求方面：随着各地能耗双控和减产不断加码，本周铁水产量再度加速下行，且从各地减产、检修计划推进情况看，铁水产量有继续下行预期，铁矿需求长期看将延续回落趋势。节奏上看，临近国庆，部分钢企节前补库对需求产生阶段性带动，但减产背景下对于补库强度不宜高估。
(3)库存方面：港口库存仍有继续累积预期。近期减产加速推进，钢厂日耗较快回落，库销比由降转升，虽然节前部分低库存钢企刚需补库增加，但减产大背景下，多数钢企仍选择低库存运行、按需采购，钢厂总库存继续下行。
(4)基差期差：基差率、期差率均持续收缩，一定程度上反映了近弱远强的预期。一方面10-11月粗钢减产强度仍有边际加码可能，而11月后减产量将逐渐饱和;另一方面，明年的减产政策尚不确定。
(5)利润方面：炼钢利润继续攀升，铁矿进口利润相对低迷，反应市场对远期铁矿价格相对悲观。
(6)整体来看：本周澳巴发运整体回升，供给延续稳中有升态势。需求方面，多地粗钢产量平控和能耗双控政策双管齐下，样本铁水产量继续加速回落，对铁矿需求形成压制，钢厂节前补库力度预计较为有限，减产趋严背景下预计铁矿宽松格局将延续，港口库存持续累积，矿价中长期持续承压。但焦炭高价下中品粉矿需求仍然较好，叠加压港及钢企阶段性备货，本周主流粉矿库存再度去化，结构性矛盾或将支撑矿价短期出现阶段性反复，建议关注反弹抛空机会。
操作建议：区间操作与反弹抛空相结合。
风险因素：减产力度继续加码(下行风险)，减产政策松动(上行风险)。
焦炭
(1)需求：铁水日产量218.8万吨(-4.5)。上周钢价小幅上涨，能耗双控下，江苏地区粗钢压产趋严，多地要求全年压产提前完成，铁水产量下降，钢厂按需补库，焦炭需求总体趋弱。
(2)供给：全样本焦化产量64万吨(+0.49);钢厂焦化产量46.2万吨(-0.1);焦炭产量持稳，目前焦炭利润适中;焦煤供应紧张，对焦炭生产的制约已缓解，供应的增减主要由限产政策主导。近期限产区域主要是山西、山东区域也有能耗检查等。其中山西区域环保限产，部分企业恢复生产，山东、徐州等地的能耗双控严格，焦炭产量低位。
(3)库存：全样本焦化厂库存47.8万吨(+5);247家钢厂库存743万吨(+9);18港库存201万吨(+4.6)。
上周焦炭库存小幅回升，主要是由于需求下降后，供应偏紧缓解。若后期铁水限产进一步扩大，焦炭或持续累库。
(4)基差：港口准一4000元/吨(-100)， 01合约3270元/吨，仓单基差1030元/吨，处于大幅贴水状态。
(5)利润：目前焦炭利润400左右，现货第11轮提涨，焦煤成本上涨趋缓，现货利润改善。
(6)总结：粗钢压产偏严，铁水产量下降，能耗限产下，焦炭产量也有下降。供需双弱下，焦炭库存去化放缓，现货第11轮提涨落地，后期有补跌风险期货受现实与预期共同影响，目前01合约大幅贴水。由于下游钢厂限产加码，焦煤供应缓解，同时煤炭保供预期较强，超涨煤种有回调压力，同时拉低焦炭成本，期价将维持弱势震荡，波动加大。
操作建议：逢高抛空与区间操作相结合
风险因素：焦煤成本坍塌、需求大幅走弱、粗钢压产(下行风险);焦煤紧缺，焦炭环保限产(上行风险)
焦煤
(1)需求：铁水产量受粗钢压产影响，山西、山东有限产，焦炭产量下降，虽焦化厂积极生产，总体提产空间有限。
从采购节奏来看，需求下降后，焦化厂采购热情减弱，由于库存仍较为紧张，焦炭限产后，焦煤对焦炭的制约减弱。
(2)供给：上周煤矿权重开工率101.8%(+0.14)，国内焦煤产量恢复较慢。上周，因前期的煤矿伤亡事故，山西地区开工率恢复缓慢，焦煤产量仍未恢复至七一前的产量水平;近日动力煤增产保供，实际效果欠佳，挤占配焦煤供应，发改委强调煤炭保供，关注后期的供应恢复节奏。进口方面，口岸疫情不断，蒙煤进口低位。
(3)库存：上周煤矿库存141万吨(+5);焦化厂库存1374万吨(-4);钢厂库存885万吨(+6);库存小幅回升，主要是下游限产，供应偏紧边际缓解的原因，库存累积后，焦煤涨势将趋缓，超涨煤或有小幅调整。
(4)基差：山西中硫煤仓单成本3500以上，但货源紧张，01合约收于2917元/吨，目前处于贴水状态。
(5)利润：焦炭第11轮提涨落地，焦化厂生产受到能耗限产影响，下游按需补库，焦煤利润或有减弱。
(6)总结：下游高炉、焦炉均受限产影响，焦炭产量下降，焦煤需求减弱，而煤矿复产缓慢，短期供应紧张，澳煤受限、蒙煤的增量受到疫情影响，在供应紧张缓解后，焦煤已阶段性累库，短期内涨势将趋缓，超涨煤种或有调整压力，期货价格总体或维持弱势震荡，由于期货贴水较大，煤炭供应端扰动较多，这将导致期价波动较大。
操作建议：逢高抛空与区间操作相结合
风险因素：终端需求走弱、煤矿增产、进口政策大幅放松(下行风险);煤矿复产不及预期(上行风险)
废钢
(1)、供给方面：由于钢厂限产趋严，废钢日耗降低，库存累库。钢厂采购废钢意愿不强，压低废钢采购价格，叠加假期影响，致使废钢到货环比下行。
(2)、需求方面：当前江苏等地限产政策不断加码，废钢需求长期受到压制，长短流程日耗明显下滑。钢厂补库意愿不足，预计将开启废钢去库节奏。
(3)、库存方面：尽管到货环比下行，但在限产大背景下，废钢日耗下滑明显，致使钢厂废钢库存被动累积，基地库存也有所上升。
(4)、废钢与铁水价差：废钢近期跌幅较少，而铁水产量由于原材料价格下跌跌幅较多，致使废钢与铁水价差重新回升。
(5)、总结：当前江苏等地限产政策不断加码，长短流程钢厂停产面积不断扩大，钢材产量持续下行，叠加疫情干扰，废钢需求受到压制，且钢厂有意控制废钢库存，下调废钢采购价格;而供给端秋季气候凉爽，适合废钢的产出和加工，市场废钢供应边际回升，废钢供需已趋于宽松，叠加钢厂废钢库存被动累库，预计将开启去库节奏，价格将持续承压。
风险因素：终端需求爆发、限产放松(上行风险);成材价格崩塌(下行风险)
硅锰
(1)需求方面：上周螺纹产量271万吨(-36)。粗钢产量压减政策升温，多地要求全年产量同比下降，硅锰长期需求受到抑制。当前粗钢产量再度回落，后续关注钢厂限产执行情况。
(2)供给方面：上周，121家独立硅锰企业日均产量18830吨(-1584)，开工率29.4%(-6.8)。除了广西停产外，湖南、云南等地也采取了限产措施，使得锰硅产量持续回落。
(3)成本方面：上周港口锰矿震荡运行，天津港南非半碳酸35.5元/吨度(+0.5)，澳矿42元/吨度(+0.5)。各地限产不断加码，锰矿需求减弱，港口询盘偏弱，但价格在成本支撑下仍保持平稳运行。
(4)基差方面：上周硅锰主流现货报价提升至10925元/吨。受广西限产影响，01合约上涨收于10876元/吨，周五由于期货回落，使得01合约转为深贴水状态。后续需关注限产持续情况，若有所放松，则期货将维持贴水。
(5)利润方面：主产地利润2391元/吨，工厂对于后续供应端仍存缩紧预期，惜售观望，挺价意愿较强。
(6)整体来看：尽管钢厂限产压制硅锰需求，钢招需求较为疲软，但供给端广西等地限电情况加剧，使得硅锰产量进一步回落，厂库处于低位，工厂惜售观望，挺价预期较强，锰硅期现价格再度上涨。随着限产政策逐步推进，硅锰产量有进一步回落预期，锰硅供需预计后市较为紧缺，价格将震荡偏强运行，需谨防限产不及预期的风险。
操作建议：回调买入与区间操作相结合
风险因素：限产执行超预期、锰矿价格上涨(上行风险);终端需求不及预期、粗钢压产超预期(下行风险)
硅铁
(1)需求：硅铁的主要下游为钢铁、金属镁及出口，其中钢铁占比最大。上周五大品种钢材产量917万吨(-60)，上周钢价震荡上涨，多地出台粗钢产量压减政策，江苏限产趋严下，钢铁供需两弱下，硅铁长期需求受到影响。10月钢招开始，南方钢厂招标价16000-17000元/吨，现货市场较为坚挺，期货市场情绪也较为积极。
(2)供给：上周，硅铁日均产量16175吨(-113)。今年双控政策逐步推向全国，硅铁作为高耗能行业，供应预期减量较强。本周宁夏、陕西能耗控制压力较大，硅铁限产加码，中卫地区大范围停产，总体或偏紧。
(3)库存：目前3.5万吨，目前合金厂库存低位，钢厂库存天数在20天左右。截止9月24日，交割库仓单8186张(-505)，库存4.1万吨(-2525吨)。目前产地库存紧张，，钢厂、合金均限产背景下，库存偏紧。
(4)基差：上周现货报价17000元/吨;期货01合约涨至14200元/吨，基差3000元/吨以上，处于大幅贴水状态。
(5)利润：主产地现货利润6000元/吨以上，在供给侧政策推动下，硅铁将维持高利润状态。
(6)总结：粗钢压产趋严下，硅铁长期需求受限;碳中和，能耗双控背景下，硅铁供应也持续受到影响，且减量幅度更大，导致价格大幅上涨;发改委公布各省上半年能耗完成情况，宁夏、青海、陕西等省份有较大压力，在限产预期、现货上涨推动下，期货延续大幅上涨。由于限产或贯穿全年，总体供应偏紧，关注政策变化对限产的实际影响。
操作建议：回调买入与区间操作相结合
风险因素：限产执行超预期、环保限产(上行风险);终端需求不及预期、粗钢压产超预期(下行风险)